中國船舶2013年中報點評

2013-10-10 08:08:35 來源：中信建投編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說

公司業(yè)績略低預(yù)期

上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入77.83 億元，同比下降40.66％；實現(xiàn)凈利潤5572.50 萬元，同比下降88.2％，基本每股收益0.04 元，公司業(yè)績略低我們預(yù)期。公司收入大幅下降主要是完工當(dāng)量下降、交付船舶價格下降，在資產(chǎn)減值損失大幅減少的背景下、凈利潤下降幅度遠(yuǎn)大于收入下降主要是期間費用率提高6.12 個百分點、毛利率同比下降1.21 個百分點。

完工交付量增價減

上半年公司完工交船16 艘、同比增加4 艘，262.31 萬載重噸、同比大幅增長46.79%，實現(xiàn)收入54.34 億元，同比下降44.89%；這主要是由于在建船舶減少造成完工當(dāng)量下降和新船價格下跌。上半年完成修船227 艘、同比增加111 艘，修船收入6.43 億元、同比下降27.61%。銷售柴油機(jī)(產(chǎn)品庫求購供應(yīng))73 臺，85.97 萬千瓦、同比增長12.4%，船配業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入16.62 億元、同比下降1.02%。

毛利率下滑、期間費用率上升

上半年，公司造船毛利率13.84%、同比下降1.69 個百分點，下降幅度明顯低于同行競爭對手，主要是由于前期計提損失轉(zhuǎn)回；修船毛利率8.17%、同比提升2.73 個百分點；船配業(yè)務(wù)毛利率12.05%、同比下降1.68 個百分點。毛利率下降主要是新船價格下降、開工量下降帶來費用分?jǐn)傇黾拥�。上半年，公司財�?wù)費用5085.59 萬元，而去年同期為-2.24 億元，大幅增加主要是遠(yuǎn)期合約交割收益減少；在此作用下，上半年期間費用率提高6.12%。

新接訂單大幅增加

上半年，公司承接新船訂單36 艘、516.7 萬載重噸，與去年同期相比有大幅提高，期末手持訂單93 艘、1234.57 萬載重噸；承接柴油機(jī)91 臺、133.15 萬千瓦，也較去年有大幅提高（由于合并范圍變化，未準(zhǔn)確計算增長比例）。我們認(rèn)為，今年世界新船訂單快速回升、新船價格將持續(xù)上漲。

盈利預(yù)測與估值

上半年繼續(xù)計提建造合同跌價準(zhǔn)備2.57 億元、轉(zhuǎn)銷12.23 億元，期末跌價損失余額29.59 億元。我們維持業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2013～2015 年EPS0.12、0.16 和0.50 元，目標(biāo)價26 元、 “增持”評級。

標(biāo)簽：中國船舶

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